طلا در نزدیکی رکورد تاریخی؛ چشم‌انتظاری بازار برای تصمیم فدرال‌رزرو

بازار جهانی طلا پس از ثبت یک رکورد تاریخی در هفته گذشته، اکنون در حال تثبیت قیمت در سطوح بالای خود است. سرمایه‌گذاران با دقت تحولات را دنبال می‌کنند و منتظر نتیجه نشست کمیته سیاست‌گذاری بانک مرکزی آمریکا (فدرال‌رزرو) هستند تا مسیر آینده سیاست‌های پولی و تأثیر آن بر این فلز گران‌بها مشخص شود. در معاملات اخیر، قیمت جهانی طلا تحت تأثیر کاهش ارزش دلار آمریکا، رشد قابل توجهی را تجربه کرد و در حوالی سطح ۳۶۶۰ دلار به ازای هر اونس به نوسان ادامه داد.

رشد بی‌سابقه و انتظارات از فدرال‌رزرو

هفته گذشته، طلا با رشدی حدود ۱.۶ درصد، به رکورد بی‌سابقه ۳۶۷۳ دلار رسید. بازار با اطمینان بالایی انتظار دارد که فدرال‌رزرو در نشست دو روزه پیش‌رو، نرخ بهره را به میزان ۰.۲۵ واحد درصد کاهش دهد، هرچند احتمال اندکی برای کاهش ۰.۵ واحد درصدی نیز مطرح است. با این حال، تمرکز اصلی سرمایه‌گذاران بر لحن و راهنمایی‌های جروم پاول، رئیس فدرال‌رزرو، درباره مسیر آینده سیاست پولی است.

داده‌های تورمی ماه اوت نشان‌دهنده بیشترین رشد شاخص قیمت مصرف‌کننده در هفت ماه اخیر بود، اما افزایش درخواست‌های بیمه بیکاری باعث شده تا بازار همچنان انتظار کاهش نرخ بهره را داشته باشد. در این میان، بانک گلدمن‌ساکس در یادداشتی پیش‌بینی قیمت ۴۰۰۰ دلاری برای طلا را تا اواسط سال ۲۰۲۶ حفظ کرده، اما هشدار داده که رشد موقعیت‌های سفته‌بازی می‌تواند منجر به اصلاح‌های کوتاه‌مدت شود، زیرا بازار تمایل به بازگشت به تعادل دارد.

محرک‌های واقعی رشد قیمت طلا

برخلاف تصور رایج، گزارش بلومبرگ نشان می‌دهد که رشد اخیر قیمت طلا نه به دلیل ترس از تورم و نه فشارهای سیاسی و مالی است. در دهه ۱۹۸۰، جهش قیمت طلا با تورم ۱۳.۹ درصدی و ناآرامی‌های ژئوپلیتیک همراه بود، اما امروز نه تورم بالاست و نه شوک ژئوپلیتیک جدیدی رخ داده است. در واقع، از اواخر سال ۲۰۲۲، زمانی که نرخ تورم آمریکا از اوج ۹.۱ درصدی خود عبور کرد و رو به کاهش گذاشت، قیمت طلا روند صعودی پیدا کرد.

این تحلیل نشان می‌دهد که محرک اصلی رشد طلا، کاهش نرخ بازده حقیقی اوراق قرضه، به‌ویژه بازده اوراق محافظت‌شده با تورم (TIPS) است. تحلیل دیگری حاکی از آن است که از سال ۲۰۱۸ تا زمان پاندمی کرونا، ارزش ضمنی نگهداری یک اونس طلا حتی منفی بود و سرمایه‌گذاران برای نگهداری طلا «پاداش» می‌خواستند. اما از آوریل ۲۰۲۲ این روند معکوس شد و اکنون سرمایه‌گذاران حاضرند سالانه تا ۹۱ دلار هزینه ضمنی برای نگهداری طلا پرداخت کنند. این تغییر رفتار، زمانی رخ داد که خطرات ژئوپلیتیک و تورمی فروکش کرده بود. روندی مشابه در دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین و فرانک سوئیس نیز مشاهده شد که در اوج بحران بی‌تحرک بودند و پس از آرام شدن شرایط رشد کردند.

تأثیر بر اقتصاد تایلند و واکنش دولت

افزایش ۴۰ درصدی قیمت جهانی طلا در سال جاری، تأثیرات قابل توجهی بر اقتصاد برخی کشورها داشته است. به عنوان مثال، در هفت ماه نخست سال ۲۰۲۵، صادرات طلای تایلند با جهشی ۶۹ درصدی مواجه شده است. این امر منجر به تقویت ۷ درصدی ارزش بات (پول ملی تایلند) شده که به نوبه خود به صادرات و صنعت گردشگری این کشور آسیب رسانده است.

در واکنش به این وضعیت، بانک مرکزی و وزارت دارایی تایلند در حال بررسی وضع مالیات ویژه بر معاملات طلای داخلی هستند. هدف از این اقدام، کاهش انگیزه تبدیل درآمدهای دلاری به بات و جلوگیری از تقویت بیش از حد پول ملی است تا تعادل اقتصادی حفظ شود.