هشدار مدیر تأمین سرمایه: سیاست‌گذار به کنترل قیمت بازمی‌گردد؛ ثبات ارزی سراب است

تحلیل‌های اخیر از سوی مدیران ارشد بازار سرمایه، زنگ خطری جدی برای سیاست‌های اقتصادی دولت و بانک مرکزی به صدا درآورده است. امین فضلعلی، مدیر توسعه بازار یکی از شرکت‌های بزرگ تأمین سرمایه کشور، در یک گفت‌وگوی اختصاصی، با اشاره به سوابق تاریخی، پیش‌بینی کرده است که سیاست‌گذار اقتصادی، دیر یا زود، بار دیگر به سمت کنترل دستوری قیمت‌ها باز خواهد گشت؛ سیاستی که پیش‌تر در قالب‌هایی نظیر «مچینگ» و تعیین نرخ‌های تحمیلی، پس از دوره‌ای کوتاه، مجدداً اعمال شده است.

تأثیر سیاست‌های انقباضی بر انگیزه سرمایه‌گذاری

این تحلیل‌ها فراتر از بازار ارز، به بررسی عمیق اثرات این رویکردها بر بازار پول و بازار سرمایه می‌پردازد. پرسش اساسی این است که آیا نرخ‌های بالای تأمین مالی و سیاست‌های انقباضی کنونی بانک مرکزی، توانسته‌اند انگیزه سرمایه‌گذاری در بورس را به طور کامل فرسوده سازند؟

در این میان، یک پارادوکس مشاهده می‌شود: رشد اخیر شاخص بورس همزمان با اجرای همین سیاست‌های انقباضی رخ داده است. این امر، پرسش مهم‌تری را مطرح می‌سازد: آیا این رشد ناشی از امید به اصلاحات ساختاری در آینده است، یا صرفاً یک واکنش هیجانی به تزریق نقدینگی جدید از کانال‌های تازه ایجاد شده ریالی؟

آینده ثبات ارزی: سراب حکمرانی

بر اساس این دیدگاه، آینده‌ای که در آن ثبات ارزی به شکلی پایدار برقرار باشد، ممکن است صرفاً یک «سراب حکمرانی» تلقی شود. این امر نشان‌دهنده عدم اطمینان عمیق نسبت به پایداری سیاست‌های فعلی در مدیریت نرخ ارز است.

"تجربه‌های پیشین نشان داده‌اند که سیاست‌گذار دیر یا زود به بازی کنترل قیمت بازمی‌گردد."

پیوند پنهان میان سه بازار کلیدی

برای درک دقیق‌تر وضعیت اقتصادی کنونی، ضروری است که پیوند ناگسستنی میان سه رکن اصلی اقتصاد کلان مورد توجه قرار گیرد:

• سیاست ارزی: تأثیر مستقیم بر انتظارات تورمی و قیمت‌گذاری دارایی‌ها.
• بازار پول: نقش نرخ‌های بهره در هدایت منابع و هزینه تأمین مالی شرکت‌ها.
• بازار سرمایه: واکنش به سیاست‌های انقباضی و تزریق‌های مقطعی نقدینگی.

تحلیلگران تأکید دارند که نادیده گرفتن این ارتباط متقابل، منجر به اتخاذ تصمیمات کوتاه‌مدت و پرهزینه خواهد شد.