نگرانی سرمایه‌گذاران از حباب هوش مصنوعی و نوسانات بازار سهام آمریکا

بازارهای مالی ایالات متحده تقریباً هر هفته با موج جدیدی از ترس و نگرانی مواجه می‌شوند. این هفته، نگرانی‌ها از بخش بانکی آمریکا آغاز شد، پس از آنکه دو وام‌دهنده منطقه‌ای نسبت به زیان‌های ناشی از کلاهبرداری ادعایی هشدار دادند.

پیش از این، بازارها تحت تأثیر نشانه‌هایی از تشدید تنش‌های آمریکا و چین قرار گرفتند؛ جایی که دو ابرقدرت بر سر تعرفه‌ها، فناوری‌های پیشرفته و دسترسی به عناصر کمیاب خاکی با یکدیگر درگیر هستند. همچنین، ورشکستگی شرکت تأمین‌کننده قطعات خودرو «فرست برندز» و وام‌دهنده خودروهای ساب‌پریم «ترای‌کالر» در ماه سپتامبر، جرقه‌ای برای بحث‌های عصبی در بازار بود.

نوسانات اخیر و عملکرد کلی بازار

طی ماه گذشته، سهام آمریکا که پس از افت ناشی از تعرفه‌ها در ماه آوریل در حال صعود بود، روند ثابتی را در پیش گرفت. با این حال، نوسانات بازار تاکنون که در شدیدترین حالت حدود ۳ درصد کاهش داشته، غیرعادی تلقی نمی‌شود.

با نگاهی کلان‌تر، شاخص‌های اصلی از ابتدای سال جاری همچنان رشد داشته‌اند، به طوری که شاخص S&P 500 حدود ۱۳ درصد افزایش یافته است. این رشد اگرچه کمتر از سال ۲۰۲۴ است، اما همچنان قابل توجه است.

سام استووال، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در CFRA Research، می‌گوید: «بازار تاکنون در سال جاری عملکرد شگفت‌انگیزی داشته است... این امر ناشی از بهبود سود شرکت‌ها و اشتیاق پیرامون هوش مصنوعی است.»

پارادوکس انعطاف‌پذیری و نگرانی از حباب

به طور متناقض، همین انعطاف‌پذیری بازار سهام است که باعث ایجاد برخی از نگرانی‌ها شده است. به بیان ساده، قیمت سهام در آمریکا در مقایسه با معیارهای استاندارد دیگر مانند سود، بسیار بالا است.

در همین حال، نگرانی‌ها در مورد احتمال شکل‌گیری یک حباب در صنعت هوش مصنوعی (AI) از ابتدای سال جاری به طور پیوسته مطرح بوده است. این بحث‌ها زمانی شدت گرفته که تحلیلگران در تلاشند تا درک کنند چگونه مبالغ هنگفتی که بازیگران بزرگ این صنعت به یکدیگر تزریق می‌کنند، منطقی به نظر می‌رسد.

نهادهای مالی بزرگ نیز نسبت به این وضعیت هشدار داده‌اند:

• بانک انگلستان اخیراً نسبت به «ارزش‌گذاری‌های بیش از حد» و افزایش خطر «اصلاح شدید بازار» هشدار داد.
• این نگرانی‌ها توسط جیمی دایمون، رئیس جی‌پی مورگان چیس، و تا حدودی جروم پاول، رئیس بانک مرکزی آمریکا، تکرار شد.
• صندوق بین‌المللی پول (IMF) نیز در گزارش ثبات مالی خود اعلام کرد: «به نظر می‌رسد بازارها در حالی که زمین در حال جابجایی است، دچار خودرضایتی شده‌اند.» این گزارش به خطرات ناشی از تنش‌های تجاری، عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی و افزایش بدهی‌های دولتی اشاره کرد.

دیدگاه‌های متضاد: هشدار ریسک در مقابل خوش‌بینی

جیمز ریلی، اقتصاددان ارشد بازار در Capital Economics، معتقد است که افت‌های بازار ناشی از مشکلات بانک‌های منطقه‌ای، نشانه‌ای از هوشیاری سرمایه‌گذاران نسبت به ریسک و اقدام سریع برای کاهش مواجهه با عدم قطعیت است. با این حال، او اشاره کرد که ماهیت کوتاه این افت‌ها نشان می‌دهد که این نگرانی‌ها به سرعت برطرف می‌شوند.

بسیاری از سرمایه‌گذاران همچنان خوش‌بین هستند. تحلیلگران در شرکت‌هایی مانند گلدمن ساکس و ولز فارگو در هفته‌های اخیر پیش‌بینی‌های خود را برای صعود شاخص S&P 500 تا پایان سال افزایش داده‌اند.

دیوید لفکوویتز، رئیس بخش سهام آمریکا در UBS Global Wealth Management، معتقد است که در شرایطی که رشد اقتصادی آمریکا قوی است و بانک مرکزی در حال کاهش هزینه‌های استقراض است، بعید است شاهد فروش شدید سهام باشیم.

وی پیش‌بینی می‌کند که شاخص S&P 500 سال را در حدود ۶۹۰۰ واحد به پایان برساند که تقریباً ۴ درصد بالاتر از وضعیت کنونی است. او با اذعان به مشکلات بانک‌ها، تأکید کرد که این موارد مربوط به کلاهبرداری‌های ادعایی است و تصویر کلی سطح نکول‌ها سالم به نظر می‌رسد. او همچنین خطر کاهش ناگهانی تقاضا برای هوش مصنوعی را که باعث کاهش ارزش‌گذاری‌ها شود، کم می‌داند.

لفکوویتز می‌گوید: «من نمی‌گویم ما در حباب هستیم. من نمی‌گویم ما در حباب نیستیم. سؤال این است که چه چیزی باعث نزول خواهد شد. معمولاً چیزها خود به خود کاهش نمی‌یابند.»

آیا پایان بازار صعودی نزدیک است؟

آقای استووال اشاره کرد که یک بازار صعودی معمولی (زمانی که سهام در حال افزایش است) حدود چهار سال و نیم طول می‌کشد. با توجه به چسبندگی تورم و احتیاط سرمایه‌گذاران نسبت به رویدادهای واشنگتن (مانند تعطیلی دولت و تلاش‌های دولت ترامپ برای تأثیرگذاری بر بانک مرکزی آمریکا)، رالی بازار امسال «محبوب نبوده است».

با این حال، او هشدار داد: «فقط مسئله زمان است. اصلاح‌ها و بازارهای نزولی لغو نشده‌اند. ممکن است صرفاً به تأخیر افتاده باشند.»