رونق بی‌سابقه عرضه اولیه استارتاپ‌های هندی در بحبوحه نگرانی‌ها از ارزش‌گذاری بالا

عرضه‌های داغ یونیکورن‌ها در هفته جاری

در هفته جاری، یک یونیکورن (استارتاپ با ارزش بیش از ۱ میلیارد دلار) وارد بازار سهام شد و دو شرکت دیگر نیز در صف عرضه قرار دارند. عرضه سهام ۸۲۱ میلیون دلاری شرکت راه‌حل‌های عینک «لنزکارت» علیرغم ارزش‌گذاری‌های بسیار بالا، در کمتر از چند ساعت به فروش رفت، هرچند که شروع بازار پرنوسانی را در روز دوشنبه تجربه کرد.

شرکت بزرگ دیگری که در بورس عرضه شد، «گروو» (Groww)، بزرگترین کارگزاری خرده‌فروشی هند با حمایت ساتیا نادلا، مدیرعامل مایکروسافت، بود. تقاضای سرمایه‌گذاران برای عرضه سهام این شرکت ۱۷ برابر بیشتر از تعداد سهام موجود برای فروش بود. همچنین، «پاین لبز» (Pine Labs)، یک یونیکورن فین‌تک، قرار است اواخر هفته عرضه شود.

این عرضه‌های جدید در بحبوحه فصل شلوغ IPO استارتاپ‌هایی مانند پلتفرم خدمات خانگی «Urban Company» و یونیکورن ادتک «Physics Wallah» رخ می‌دهد که به دنبال جذب سرمایه از بازارهای سهام هستند.

این تب شدید جذب سرمایه، سوالات ناراحت‌کننده‌ای را در مورد ارزش‌گذاری‌های گران‌قیمت این شرکت‌های نوپا و اغلب فاقد سوددهی مطرح کرده است. با این حال، کارشناسان می‌گویند این روند همچنین نشان‌دهنده بلوغ اکوسیستم استارتاپی هند پس از یک «زمستان تأمین مالی» دردناک است که در آن پول تقریباً خشک شده بود.

فرصت خروج تاریخی برای سرمایه‌گذاران اولیه

موج جدید عرضه‌های اولیه، فرصتی را برای بسیاری از صندوق‌ها فراهم می‌کند تا از سرمایه‌گذاری‌های اولیه خود خارج شوند. انیل جوشی، یک سرمایه‌گذار فرشته که حدود ۱۰۰ استارتاپ اولیه را تأمین مالی کرده است، این روزها را «واقعاً دلگرم‌کننده» توصیف می‌کند.

شایلندرا سینگ، مدیرعامل PeakXV Partners، دلیل تقاضای قوی برای این IPOها را مقررات بهتر و تنوع گسترده‌تر شرکت‌کنندگان در بازار می‌داند. این شرکت‌کنندگان شامل سرمایه‌گذاران خرد، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و شرکت‌های بیمه هستند که پول را به بازارهای سهام هند تزریق می‌کنند.

آمار و ارقام کلیدی از بازار IPO استارتاپ‌ها

تزریق پول از سوی این سرمایه‌گذاران جدید، منجر به افزایش چشمگیر عرضه‌های اولیه شده است:

نگرانی‌ها درباره سرمایه‌گذاران خرد و آینده بازار

نگرانی فزاینده‌ای وجود دارد که در حالی که بسیاری از این عرضه‌های اولیه سود قابل توجهی را نصیب سرمایه‌گذاران اولیه می‌کند، سرمایه‌گذاران جدید (مردم عادی که برای اولین بار سهام می‌خرند) شانس کمی برای کسب سود پس از آن دارند.

شایلندرا سینگ با اذعان به اینکه ارزش‌گذاری‌ها در هند «از لحاظ ساختاری بالا» هستند، معتقد است که بنیان‌گذاران استارتاپ‌ها باید هنگام قیمت‌گذاری سهام برای عموم، معقول عمل کنند، زیرا وظیفه دارند از پول سرمایه‌گذاران خرد محافظت کنند.

آناند دانیل، شریک در شرکت سرمایه‌گذاری Accel، می‌گوید که آنچه تغییر کرده این است که «عرضه‌های امروز بر سودآوری و حاکمیت خوب استوار هستند.» او اضافه می‌کند: «کسب‌وکارهای قوی با اصول بنیادی روشن در حال عمومی شدن هستند، در حالی که برخی استارتاپ‌ها به میز طراحی باز می‌گردند و آینده را دوباره ارزیابی می‌کنند.»

گذار به پایداری استراتژیک

بر اساس داده‌های Tracxn، در حالی که استارتاپ‌های بالغ وارد بورس می‌شوند، تعداد کمتری از استارتاپ‌های هندی مجبور به تعطیلی یا بازگشت به مرحله برنامه‌ریزی شده‌اند که این یک روند دلگرم‌کننده است. این امر احتمالاً به این دلیل است که بنیان‌گذاران به طور فزاینده‌ای «پایداری، سودآوری و استفاده منضبط از سرمایه را بر توسعه تهاجمی» اولویت می‌دهند.

با وجود افزایش IPOها، تأمین مالی خصوصی و سرمایه خطرپذیر برای شرکت‌های جدید هنوز به اوج دوران کووید بازنگشته است. سرمایه جذب شده توسط استارتاپ‌های فناوری هند در سال ۲۰۲۵، معادل ۹.۸ میلیارد دلار، هنوز بسیار کمتر از ۴۰ میلیارد دلار جذب شده در سال ۲۰۲۱ است.

آقای دانیل می‌گوید: «ما از فاز شور و شوق به فاز استقرار سرمایه متفکرانه حرکت کرده‌ایم. حجم معاملات ممکن است کمتر از سال‌های اوج باشد، اما کیفیت شرکت‌هایی که تأمین مالی می‌شوند، بالاتر است.»

در حالی که بنیان‌گذارانی که بر کیفیت، سودآوری و حاکمیت تمرکز کرده‌اند، همچنان سرمایه جذب خواهند کرد، بازار سخت‌گیرتر شده است که در نهایت برای بنیان‌گذارانی که برای بلندمدت برنامه‌ریزی می‌کنند، خوب است. اقدامات سیاستی اخیر، مانند لغو مالیات فرشته (angel tax)، انتظار می‌رود اعتماد سرمایه‌گذاران را در هند تقویت کند.