سقوط ۳۶ درصدی بیت‌کوین و تشدید نگرانی‌ها از «زمستان کریپتو»

بزرگ‌ترین رمزارز جهان در اواخر ماه گذشته میلادی شاهد یک سقوط چشمگیر بود و با رسیدن به سطح ۸۰ هزار دلار، ۳۶ درصد از رکورد تاریخی ۱۲۶ هزار دلاری خود در اوایل اکتبر فاصله گرفت. این نوسان شدید، بار دیگر بحث‌ها درباره ماهیت چرخه‌ای بیت‌کوین و احتمال پایان یافتن بازار گاوی را داغ کرده است.

تحلیل نوسانات اخیر: اصلاح طبیعی یا آغاز رکود؟

کاهش قیمت بیت‌کوین به زیر ۸۱ هزار دلار به معنای افتی ۳۶ درصدی نسبت به رکورد تاریخی ۱۲۶ هزار دلاری ثبت‌شده در اوایل اکتبر بود. اگرچه قیمت این رمزارز در روز پنجشنبه در محدوده ۹۳ هزار دلار معامله شد که همچنان حدود ۲۶ درصد کمتر از اوج تاریخی است، اما اغلب تحلیل‌گران این نوسان‌ها را در چارچوب چرخه‌های استاندارد بیت‌کوین ارزیابی می‌کنند.

الگوی چرخه‌های چهارساله و تاثیر «هاوینگ»

چرخه‌های چهارساله بیت‌کوین عمدتاً حول رویداد «هاوینگ» شکل می‌گیرد؛ این تغییر برنامه‌ریزی‌شده در پاداش استخراج، عرضه را کُند می‌کند و معمولاً به افزایش قیمت در میان‌مدت منجر می‌شود. اگرچه برخی نشانه‌ها حاکی از تغییر در زمان‌بندی یا شدت این چرخه‌هاست، دامنه نوسان‌ها همچنان مشابه گذشته است. داده‌ها نشان می‌دهند که بیت‌کوین در همین چرخه نیز اصلاح‌های سنگینی را تجربه کرده است:

• اصلاح ۳۲.۷ درصدی در بازه مارس تا اوت ۲۰۲۴.
• افت ۳۱.۷ درصدی بین ژانویه تا آوریل ۲۰۲۵.

بررسی روندهای گذشته نیز این الگو را تأیید می‌کند:

• در چرخه سال ۲۰۱۷، بازار دو بار اصلاح نزدیک به ۴۰ درصد و سپس یک افت ۲۹ درصدی دیگر را پشت سر گذاشت.
• در سال ۲۰۲۱، افت‌های ماهانه بیش از ۳۰ درصد ثبت شد و حتی یک اصلاح ۵۵ درصدی در دوره ممنوعیت استخراج از سوی چین رخ داد که در نهایت به ثبت اوج‌های تازه در همان سال منتهی شد.

تحلیل‌گران معتقدند که اصلاح‌های سنگین، مادامی‌که ساختار کلی بازار صعودی باقی بماند، لزوماً نشانه پایان روند نیست.

نقش بزرگترین موج «لیکوییدیشن» تاریخ

عامل مهم دیگری که اصلاح اخیر را تشدید کرد، بزرگ‌ترین موج لیکوییدیشن تاریخ بازار ارزهای دیجیتال بود. در تاریخ ۱۰ اکتبر، بیش از ۱.۶ میلیون معامله‌گر با مجموع ۱۹.۳ میلیارد دلار موقعیت اهرمی از بازار خارج شدند و این فشار فروش در کل صنعت بازتاب یافت.

لوسی گازماراریان، بنیان‌گذار Token Bay Capital، می‌گوید: «پیامدهای این شوک هنوز نیز در بازار قابل مشاهده است و چند هفته زمان نیاز دارد تا بازار به تعادل جدید برسد.»

نگرانی اصلی: ترس از «زمستان کریپتو»

با این حال، نگرانی اصلی معامله‌گران از جای دیگری نشأت می‌گیرد: ترس از آنکه بازار گاوی به پایان رسیده باشد. در دوره‌های پیشین، پس از پایان روند صعودی، قیمت بیت‌کوین معمولاً ۷۰ تا ۸۰ درصد از اوج تاریخی فاصله می‌گرفت؛ وضعیتی که هنوز رخ نداده اما دغدغه تحقق آن به احتیاط و کاهش ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران دامن زده است.

بسیاری از فعالان بازار نگران‌اند که افت کنونی از یک اصلاح طبیعی فراتر رود و به آغاز «زمستان کریپتو» تبدیل شود؛ دورانی که همواره با رکود طولانی و کاهش شدید قیمت‌ها همراه است.