تغییر مسیر بازارهای جهانی: پایان «استثناگرایی آمریکا» در سال ۲۰۲۵

تغییر مسیر بازارهای جهانی در سال ۲۰۲۵

پس از بحران مالی سال ۲۰۰۸، سهام آمریکا برای بیش از یک دهه بازدهی برتری نسبت به سایر مناطق جهان داشت. این رونق، به‌ویژه پس از سال ۲۰۱۰، منجر به شکل‌گیری باوری به نام «استثناگرایی آمریکا» در میان سرمایه‌گذاران شد که بر اساس آن، بازارهای مالی آمریکا مقصد اصلی سرمایه‌های جهانی تلقی می‌شدند.

اما داده‌های سال ۲۰۲۵ تصویر متفاوتی را نشان می‌دهند. در این سال، شاخص S&P 500 آمریکا حتی در میان ۱۰ بازار سهام برتر جهان نیز قرار نگرفت، در حالی که سهام خارج از آمریکا رشد قابل توجهی را تجربه کرد. این تغییر جهت، نشان‌دهنده پایان روندی است که طی چند دهه اخیر به نفع بازار سهام آمریکا شکل گرفته بود.

عملکرد بازارهای نوظهور و دلایل تضعیف آمریکا

در حالی که بازار سهام آمریکا در سال ۲۰۲۵ حدود ۱۷ درصد رشد داشت، برخی بازارهای نوظهور از جمله چین و کره جنوبی بازدهی‌هایی بیش از ۳۰ درصد را ثبت کردند. بسیاری از تحلیلگران، عوامل زیر را از دلایل اصلی عملکرد ضعیف‌تر سهام آمریکا می‌دانند:

• تنش‌های ژئوپلیتیک: افزایش ریسک‌های سیاسی و سیستماتیک در سطح جهانی.
• تهدیدهای تعرفه‌ای: اعمال تعرفه‌های تجاری و افزایش اصطکاک میان آمریکا و متحدانش.
• فضای نامطمئن سیاست‌گذاری: کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران به دلیل ابهامات در سیاست‌های اقتصادی.

این عوامل باعث کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران و تغییر ترکیب سبد دارایی‌ها شده است.

توصیه به تنوع‌بخشی و کاهش تمرکز بر دلار

سرمایه‌گذارانی مانند رِی دالیو، حرکت سرمایه از اوراق و دلار آمریکا به سمت دارایی‌هایی نظیر طلا و سهام سایر کشورها را بازتاب همین تحولات می‌دانند. به اعتقاد دالیو، شرایط کنونی ایجاب می‌کند که تنوع‌بخشی از تمرکز بر دارایی‌های آمریکایی فاصله گرفته و سهم دارایی‌هایی مانند طلا و بازارهای غیرآمریکایی افزایش یابد.

دیدگاه مکمل: تاب‌آوری شرکت‌های آمریکایی و عوامل جهانی

مایکل میکا، استراتژیست ارشد بازار در بلومبرگ، معتقد است که تصویر کاملاً یک‌سویه نیست. او اشاره می‌کند که اگرچه سهام آمریکا در نیمه نخست سال تحت تاثیر تعرفه‌ها و فضای سیاسی نامطمئن با افت مواجه شد، اما بسیاری از شرکت‌ها با اقداماتی مانند کاهش هزینه‌ها و تطبیق با شرایط جدید، توانستند مسیر رشد را بازیابند؛ هرچند همه صنایع به طور کامل به سطوح پیشین بازنگشته‌اند.

میکا تاکید می‌کند که در ابتدای سال، باور به «استثناگرایی آمریکا» همچنان بسیار قوی بود و جریان گسترده‌ای از سرمایه به سمت سهام، اوراق و دلار آمریکا حرکت می‌کرد. اما در ادامه سال، سیاست‌های اتخاذشده از سوی دولت آمریکا و هم‌زمان تحولات مثبت در سایر مناطق جهان، این دیدگاه را به چالش کشید. از جمله این تحولات می‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• اروپا: کاهش سریع‌تر نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا و تعهد دولت‌های اروپایی به افزایش هزینه‌کرد.
• چین: پیشرفت‌های فناورانه و حرکت این کشور به سمت سطوح بالاتر زنجیره ارزش.

این عوامل همگی به بهبود عملکرد بازارهای غیرآمریکایی کمک کردند.

تضعیف دلار آمریکا در بازارهای ارز

بازتاب این تغییرات به وضوح در بازار ارز نیز دیده می‌شود. داده‌ها نشان می‌دهند که دلار آمریکا در نیمه نخست سال ۲۰۲۵ حدود ۱۳ درصد تضعیف شده است. این کاهش ارزش، نه تنها نشانه‌ای از برتری نسبی عملکرد سایر مناطق جهان است، بلکه تأیید می‌کند که سرمایه‌گذاران در حال بازتخصیص دارایی‌های خود و کاهش تمرکز بر بازار آمریکا هستند.