بورس تهران؛ تداوم احتیاط و تردید در سایه ابهامات سیاسی و مذاکرات

احتیاط سرمایه‌گذاران و افت شاخص‌ها

رفتار شاخص‌های اصلی بازار سهام، آینه‌ای از همین فضای مبهم و غبارآلود است. نماگرهای اصلی در مقاطعی از هفته با فشار فروش مواجه شده و عقب‌نشینی کردند. هرچند انتشار برخی اخبار امیدوارکننده درباره روند مذاکرات توانست تا حدی از هیجانات منفی بکاهد و تعادل نسبی را به معاملات بازگرداند، اما در نهایت، برآیند هفتگی عملکرد شاخص‌ها منفی باقی ماند که نشان‌دهنده تداوم بلاتکلیفی سرمایه‌گذاران است.

خروج سرمایه و کاهش ارزش معاملات

بررسی عملکرد بازارها در هفته نخست اسفندماه نشان می‌دهد که به غیر از بورس، بازارهای ارز، طلا و سکه مسیر صعودی را تجربه کرده‌اند. این در حالی است که:

• همه شاخص‌های سهامی بیش از ۲ درصد از ارتفاع خود را از دست دادند.
• بیش از ۴ همت پول حقیقی از بازار سهام خارج شده است.
• شاخص بورس با وجود از دست دادن دو کانال مهم در ابتدای هفته، مجدداً موفق به ورود به کانال ۳.۷ میلیون واحدی شد.

میانگین ارزش معاملات خرد در هفته گذشته حدود ۷ هزار و ۴۰۰ میلیارد تومان برآورد می‌شود که پایین‌ترین سطح طی ۲۲ هفته اخیر است و از کاهش محسوس مشارکت معامله‌گران حکایت دارد.

چرا بورس منجی بازارها نشد؟

از منظر ارزندگی، بورس همچنان در مقایسه با سایر بازارها پیشتاز است. کاهش نسبت قیمت به درآمد (P/E) و ارزنده‌تر شدن بخشی از سهام، می‌تواند زمینه‌ساز بازگشت تدریجی نقدینگی باشد؛ اما این عامل به تنهایی برای تغییر مسیر بازار کافی نیست. تجربه نشان داده بورس تهران حساسیت بالایی به تحولات سیاسی دارد و تا زمانی که چشم‌انداز روشنی از کاهش تنش‌ها و ثبات در روابط خارجی ترسیم نشود، رفتار معامله‌گران محافظه‌کارانه خواهد بود.

سرمایه‌گذاران به دنبال نقدینگی و دارایی‌های امن

تصویر جریان پول نیز چندان امیدوارکننده نیست. حقیقی‌ها بیش از ۴.۶ هزار میلیارد تومان سرمایه از بازار سهام خارج کردند که نشان‌دهنده غلبه نگاه محافظه‌کارانه در میان سرمایه‌گذاران خرد است. این روند تنها به بازار سهام محدود نشد:

• صندوق‌های طلا با بازدهی منفی ۱.۶ درصدی، شاهد خروج حدود ۹۰۰ میلیارد تومان سرمایه حقیقی بودند.
• صندوق‌های درآمد ثابت نیز که پناهگاه کم‌ریسک محسوب می‌شوند، خروج ۲ هزار و ۶۹۰ میلیارد تومان پول را تجربه کردند.

این وضعیت نشان‌دهنده افزایش سطح بی‌اعتمادی و نیاز به نقدشوندگی در میان سرمایه‌گذاران است. کاهش ارزش معاملات، تداوم خروج پول و عدم تمرکز نقدینگی در یک مقصد مشخص، همگی از فضای بی‌رمق و محتاط بازار حکایت دارند.

تحلیل کارشناسان: وابستگی به تحولات سیاسی

هاتف شاملو، تحلیلگر بازارهای مالی، با اشاره به وضعیت بورس در هفته نخست اسفندماه اظهار کرد: «بررسی جریان ورود و خروج پول نشان می‌دهد، بازار در وضعیت انتظار قرار دارد. این وضعیت به شدت به نتایج سیاسی گره خورده است.»

به گفته شاملو، فضای کلی بازار همچنان تحت‌تاثیر عدم قطعیت‌های سیاسی و اخبار ضدونقیض پیرامون مذاکرات قرار دارد. در هفته گذشته، طلای آب‌شده با ثبت بازدهی حدود ۵ درصدی، بهترین عملکرد را در میان بازارها ثبت کرده است، درحالی‌که شاخص‌های سهامی بازدهی منفی نزدیک به ۳ درصد را تجربه کرده‌اند. این واگرایی نشان‌دهنده تمایل بخشی از سرمایه‌ها به دارایی‌های امن در شرایط افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک است.

محدوده‌های حمایتی و مقاومتی

از منظر تحلیلی، محدوده ۳ میلیون و ۶۰۰ هزار واحد برای شاخص کل مجدداً لمس شد، درحالی‌که پیش‌تر سطح ۳ میلیون و ۵۰۰ هزار واحد به‌عنوان حمایت مهم مطرح بود. برخی تحلیل‌ها از احتمال نوسان کوتاه‌مدت در مسیر اصلاحی فعلی حکایت دارد:

• در صورت انتشار اخبار مثبت، شاخص می‌تواند تا محدوده ۳.۹ تا ۴ میلیون واحد نیز حرکت کند.
• در مقابل، تشدید تنش‌ها ممکن است سطوح پایین‌تری همچون ۳ میلیون و ۲۷۰ هزار واحد را در دسترس قرار دهد.

کارشناسان بر لزوم تنوع‌بخشی به سبد دارایی و پرهیز از رفتارهای هیجانی تاکید دارند، چراکه مسیر کوتاه‌مدت بازار بیش از هر عامل دیگری به تحولات سیاسی پیش‌رو وابسته است.