افزایش بازدهی اوراق قرضه آمریکا؛ سیگنالی برای اقتصاد جهانی و پیامدهای جنگ احتمالی

عبور بازدهی اوراق از ۴.۳۴ درصد

پس از انتشار گزارش وزارت کار ایالات متحده مبنی بر ایجاد ۱۷۸ هزار شغل در ماه مارس، که رقمی فراتر از انتظارات بود، بازده اوراق خزانه‌داری اندکی افزایش یافت. این اتفاق به عنوان نشانه‌ای از پیشرفت و پویایی اقتصاد آمریکا ارزیابی شده است، حتی در شرایطی که شوک بی‌سابقه انرژی، بازارهای جهانی را در آشفتگی فرو برده است. در نتیجه این گزارش، بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله از ۴.۳۲ درصد در روز جمعه و ۴.۳۱ درصد در اواخر پنجشنبه، به ۴.۳۴۴ درصد افزایش یافت.

با این حال، معاملات آتی سهام پس از انتشار گزارش اشتغال با کاهش جزئی همراه شد. لازم به ذکر است که شاخص‌های اصلی بازار به دلیل تعطیلات جمعه مقدس بسته بودند.

اهمیت بازدهی اوراق قرضه آمریکا برای جنگ و اثر آن بر بازارهای موازی

تغییرات بازدهی اوراق خزانه آمریکا و ارتباط آن با هزینه‌های جنگ را می‌توان از ابعاد مختلفی بررسی کرد:

۱. هزینه تامین مالی جنگ

دولت آمریکا بخش قابل توجهی از مخارج جنگ را از طریق استقراض تامین می‌کند. زمانی که بازده اوراق ۱۰ ساله افزایش می‌یابد، به این معناست که بازار برای قرض دادن پول به دولت، نرخ بهره بالاتری را طلب می‌کند. نتیجه این امر روشن است: جنگ گران‌تر می‌شود و ادامه آن فشار مالی بیشتری را بر بودجه فدرال وارد خواهد کرد.

۲. سیگنال بازار درباره ریسک جنگ

بازدهی بالاتر اوراق معمولاً نشان‌دهنده انتظارات سرمایه‌گذاران برای تورم بالاتر یا ارزیابی جدی‌تر ریسک‌های ژئوپلیتیک است. در شرایط جنگ، این شاخص به بازار پیام می‌دهد که «هزینه‌ها در حال افزایش است و عدم قطعیت بالا رفته». این یک رای عدم اطمینان مالی است، نه لزوماً نظامی.

۳. اثر دومینویی اوراق بر دلار، نفت و طلا

• دلار: افزایش بازدهی اوراق معمولاً دلار را تقویت می‌کند.
• طلا: دلار قوی‌تر می‌تواند در کوتاه‌مدت بر طلا فشار وارد کند، اما اگر افزایش بازده ناشی از جنگ و شوک انرژی باشد، طلا دوباره به عنوان دارایی امن تقویت خواهد شد.
• نفت: بازار از این وضعیت پیام می‌گیرد که جنگ طولانی‌مدت یا پرهزینه خواهد بود، نه زودگذر.

۴. محدود شدن فضای مانور سیاست‌گذار

زمانی که بازده اوراق افزایش می‌یابد، دست فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره یا حمایت از اقتصاد بسته‌تر می‌شود. این به این معناست که دولت باید همزمان جنگ را تامین مالی کند، تورم را مهار کند و از رکود جلوگیری کند؛ ترکیبی که بسیار پرریسک است.

۵. پیام سیاسی برای داخل آمریکا

افزایش بازده اوراق به این معناست که رای‌دهندگان در نهایت با وام گران‌تر، کسری بودجه بالاتر و فشار اقتصادی روبه‌رو خواهند شد. این موضوع می‌تواند حمایت عمومی از ادامه جنگ را در میان‌مدت تضعیف کند، حتی اگر در کوتاه‌مدت فضای ملی‌گرایانه وجود داشته باشد.

در مجموع، می‌توان گفت که وقتی بازدهی اوراق قرضه آمریکا بالا می‌رود، بازار این پیام را می‌دهد که جنگ ارزان، کوتاه و بی‌هزینه نخواهد بود. این پیامی است که هم اقتصادی، هم سیاسی و هم استراتژیک بوده و از همین منظر برای فضای فعلی از اهمیت بالایی برخوردار است.