خبر کامل
پارادوکس ۲۰۲۶: رشد بی‌سابقه بازار سهام در میان بحران‌های جهانی
در سال ۲۰۲۶، جهان با پارادوکسی بی‌سابقه روبروست؛ از یک سو جنگ در خلیج فارس، اوج‌گیری خشونت در خاورمیانه، سودان و اوکراین، رشد پوپولیسم، بدهی‌های سنگین و تغییرات اقلیمی، تصویری نگران‌کننده از آینده ترسیم کرده است. از سوی دیگر، پیشرفت‌های چشمگیر در هوش مصنوعی، علوم زیستی و فناوری‌های سبز، نویدبخش عصری طلایی از نوآوری است. در این میان، اقتصاد جهانی با رشدی بیش از ۳ درصد در سال در حال گسترش است، اما اعتماد مصرف‌کنندگان آمریکایی به پایین‌ترین سطح تاریخی خود رسیده است.
آرامش قبل از طوفان در بازارهای مالی
یکی از شگفت‌انگیزترین جنبه‌های این پارادوکس، عملکرد خیره‌کننده بازار سهام آمریکاست. شاخص S&P 500 اخیراً رکوردهای جدیدی را ثبت کرده و اکنون بیش از ۳ درصد بالاتر از اواخر فوریه (آغاز جنگ ایران) و حدود ۳۰ درصد بالاتر از سال گذشته قرار دارد. بازارهای اروپا، بریتانیا و ژاپن نیز با وجود نوسانات، وضعیت نسبتاً مثبتی را تجربه می‌کنند؛ به عنوان مثال، شاخص یورو استوکس با ۱۳ درصد رشد نسبت به سال گذشته همراه بوده است.
این وضعیت از آن جهت قابل‌توجه است که معمولاً قیمت‌های بازار و احساسات مصرف‌کنندگان هم‌جهت حرکت می‌کنند. اما اکنون وال‌استریت از «خیابان اصلی» (اقتصاد واقعی مردم) و همچنین از اخبار ژئوپلیتیک جدا شده است. کریستوفر وود، رئیس استراتژی سهام جهانی در بانک سرمایه‌گذاری جفریز، در یادداشتی به مشتریانش نوشت: «بیشتر مدیران سرمایه‌گذاری از آرامش نسبی بازارها در برابر جریان مداوم اخبار خاورمیانه شگفت‌زده شده‌اند.»
حتی دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، نیز از این وضعیت غافلگیر شده و در گفت‌وگو با سی‌ان‌بی‌سی اظهار داشت: «تصور می‌کردم سهام بازارها ۲۰ درصد یا بیشتر سقوط کرده و قیمت نفت هم بسیار بالاتر برود.» او افزود که این وضعیت او را «بسیار خوشحال» کرده است.
با این حال، بسیاری از نهادهای نظارتی معتقدند این وضعیت پایدار نخواهد ماند. سارا بریدن، معاون بانک مرکزی انگلستان در حوزه ثبات مالی، به بی‌بی‌سی گفت: «ریسک‌های زیادی در سیستم وجود دارد، اما قیمت دارایی‌ها در بالاترین سطح تاریخی قرار دارند. ما انتظار داریم در مقطعی تعدیل (اصلاح بازار) رخ دهد.»
ترامپ و بازار سهام: قطب‌نمای موفقیت
اهمیت این پرسش‌ها زمانی بیشتر می‌شود که نقش دونالد ترامپ در بازار سهام مورد بررسی قرار می‌گیرد. ترامپ، بر خلاف رؤسای جمهور پیشین، «بازار را بیش از هر رئیس‌جمهور دیگری معیار موفقیت خود می‌داند». این دیدگاه به مفهوم «TACO» (ترامپ همیشه عقب‌نشینی می‌کند) که در وال‌استریت رواج یافته، دامن زده است؛ به این معنی که اگر بازارها سقوط کنند، او سیاست‌هایش را تغییر می‌دهد تا دوباره از بازار سهام حمایت کند.
معامله‌گری پرسرعت نیز باعث تقویت نوعی «رفتار گله‌ای» شده، به طوری که بازارها بسیار سریع‌تر از گذشته به اخبار واکنش نشان می‌دهند. اهمیت نمادین «بازار» به عنوان یک قطب فرهنگی در غرب، به‌ویژه در آمریکا، طی دهه‌های اخیر به طور قابل‌توجهی برجسته شده است. این امر به دلیل مالی‌سازی بخش‌های بیشتری از زندگی آمریکایی و تبدیل بازار به یک شاخص ساده و قابل‌دسترس برای سنجش وضعیت فعلی و آینده اقتصاد است.
انسان‌انگاری بازار و نقش ماشین‌ها
گرایش رو به رشدی به «انسان‌انگاری» بازار سهام وجود دارد؛ به این معنی که درباره آن گویی یک موجود زنده با حالات روحی و احساسات خاص خود صحبت می‌شود. بنجامین گراهام در سال ۱۹۴۹ با خلق شخصیت «آقای بازار» این مفهوم را مطرح کرد. امروز، عباراتی مانند «بازار سرحال است» یا «بازارها دچار عصبانیت شده‌اند» به وفور شنیده می‌شود، گویی اعداد جان گرفته‌اند.
سام گلدستین، روان‌شناس، می‌گوید: «زبان نمادینِ انسان‌انگاری بازار، پیچیدگی را ساده می‌کند و چارچوبی روایی در اختیار سرمایه‌گذاران و عموم مردم قرار می‌دهد تا آشوب را درک کنند. آنچه ما می‌بینیم یک روح در ماشین نیست، بلکه بازتاب خود ماست؛ ترس‌ها، امیدها و جهان‌بینی‌مان که بر یک سیستم پیچیده فرافکنی شده است.»
اما این «بازتاب» همه افراد را شامل نمی‌شود. تنها ۶۲ درصد آمریکایی‌ها در بازار سهام سرمایه‌گذاری کرده‌اند و ۱۰ درصد ثروتمندترین آمریکایی‌ها ۸۸ درصد ارزش کل سهام را در اختیار دارند. علاوه بر این، ربات‌ها نیز نقش مهمی دارند: بین ۶۰ تا ۸۰ درصد کل معاملات توسط برنامه‌های کامپیوتری و الگوریتم‌ها انجام می‌شود. این امر نتیجه رشد صندوق‌های قابل معامله (ETF) و معاملات الگوریتمی پرسرعت است که به شکل‌گیری رفتار «گله‌ای» و واکنش سریع‌تر بازارها به اخبار منجر شده و نوسانات را افزایش می‌دهد.
ماشین‌ها در برابر انسان‌ها: دشواری «شکست دادن بازار»
تغییر به سمت معاملات دیجیتال، کار را برای سرمایه‌گذاران انسانی جهت «شکست دادن بازار» دشوارتر کرده است. بنجامین گراهام معتقد بود بازار در کوتاه‌مدت «ماشین رأی‌گیری» است، اما در بلندمدت «ماشین وزن‌کشی»؛ یعنی ارزش واقعی اقتصاد در نهایت باید در قیمت دارایی‌ها منعکس شود. اما امروز، ماشین‌ها می‌توانند چنان شتاب و هیجانی ایجاد کنند که جریان نقدینگی، نه تحلیل عقلانی اقتصادی، بر بازارها غلبه کند.
بنابراین، با وجود اینکه ترامپ بازار را معیار موفقیت خود می‌داند و بسیاری آن را «ماشین پیش‌بینی» برای آینده می‌دانند، بازار آینه‌ای بسیار ناقص از جهان ماست. بازارها تحت تأثیر «بازتاب‌پذیری» (Reflexivity) قرار می‌گیرند؛ ایده‌ای که ادراکات و سوگیری‌های ما نه تنها واقعیت را منعکس می‌کنند، بلکه خود آن را شکل نیز می‌دهند. همان‌طور که در پلتفرم‌های هوش مصنوعی نیز دیده می‌شود، در این مسیر «توهم‌ها» یا خطاهای ادراکی اجتناب‌ناپذیر خواهند بود.
دلایل رشد بازار سهام آمریکا
در ساحل غربی آمریکا، توضیح برای روند صعودی بازار سهام، هیجان نسبت به «عصر طلایی علم» و نوآوری‌های هوش مصنوعی است. اما در واشنگتن، اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، معتقد است آمریکا در برابر شوک‌های عرضه در تنگه هرمز آسیب‌پذیر نیست، بلکه کشورهای آسیایی آسیب‌پذیرند. اقتصاد آمریکا به دلیل تولید داخلی سوخت‌های فسیلی، در شرایط مطلوبی قرار دارد و صندوق بین‌المللی پول (IMF) نیز رشد سریع‌تر اقتصاد آمریکا را پیش‌بینی می‌کند.
این تأثیر نامتوازن جنگ یکی از دلایلی است که بازارهای سهام آمریکا عملکرد بهتری نسبت به رقبا دارند. سهم بازار سهام آمریکا از کل ارزش بازارهای سهام جهان به ۶۵ درصد رسیده، در حالی که این رقم در سال ۲۰۱۰ تنها ۴۰ درصد بود.
در نیویورک، دلیل سومی برای جهش قیمت سهام، سود شرکت‌هاست. داده‌های بلومبرگ نشان می‌دهد تقریباً ۸۰ درصد از شرکت‌های شاخص S&P 500 در سه‌ماهه اول، فراتر از پیش‌بینی تحلیل‌گران سودآوری داشته‌اند. این موضوع تا حدی به قدرت بخش فناوری بزرگ مربوط است، اما بسیاری از شرکت‌های غیرتکنولوژیک نیز عملکرد خوبی داشته‌اند و پیش‌بینی می‌شود با جهش بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی، این روند ادامه یابد. این امر ممکن است برای نیروی کار خبر خوبی نباشد، اما نشان می‌دهد که سرمایه در حال پیشی گرفتن از نیروی کار است.
تاب‌آوری بازار در برابر شوک‌ها و خطر حباب
توضیح چهارمی برای رشد بازار، که بیشتر در لندن مطرح می‌شود، به «تاب‌آوری در برابر شوک‌ها» مربوط است. تاریخ نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران اغلب در مواجهه با جنگ‌ها آرام یا حتی بی‌اعتنا بوده‌اند. تحلیل‌گران شرکت AllianceBernstein اشاره دارند که در ۸ درگیری بزرگ طی ۵ دهه گذشته، شاخص S&P 500 معمولاً یک سال پس از شروع درگیری، ۷ درصد رشد کرده است. به نظر می‌رسد همین الگو دوباره در حال تکرار است، زیرا سرمایه‌گذاران و مدیران شرکت‌ها در سال‌های اخیر تجربه زیادی در مواجهه با شوک‌های شدید داشته‌اند.
دیوید مالپاس، رئیس پیشین بانک جهانی، می‌گوید: «جنگ ایران یک شوک عرضه آشکار است که زمان می‌برد تا جهان خود را با آن تطبیق دهد، اما مشاهده من این است که بازارها در سازگاری با شوک‌های عرضه بسیار خوب عمل می‌کنند.»
البته توضیح پنجمی نیز برای این رشد وجود دارد که اغلب از زبان نهادهای نظارتی شنیده می‌شود: اینکه شاید این وضعیت صرفاً یک حباب باشد که در نهایت خواهد ترکید. روایت جدید درباره تاب‌آوری بازار ممکن است نه نشانه درک بهتر، بلکه نشانه نوعی بی‌توجهی و خوش‌بینی بیش از حد باشد. این نتیجه خطرناک ترکیبی از سه مفهوم رایج در وال‌استریت است:
- TINA (There Is No Alternative): این باور که «گزینه‌ای جز سرمایه‌گذاری در بازار سهام وجود ندارد».
- FOMO (Fear Of Missing Out): «ترس از جا ماندن» که باعث می‌شود سرمایه‌گذاران حتی با تردید هم به خرید ادامه دهند.
- TACO (Trump Always Comes Out): این تصور که سرمایه‌گذاران هنگام افت بازار «در کف خرید کنند»، چون ترامپ در نهایت با تغییر سیاست‌ها باعث بازگشت رشد خواهد شد.
این الگو سرشار از «ریسک اخلاقی» است و مشخص نیست سرمایه‌گذارانی که با هیجان در حال خرید سهام هستند، تا چه حد درک می‌کنند که جنگ ایران چگونه می‌تواند زنجیره‌های تأمین صنعتی پیچیده و واقعی و همچنین رشد آینده اقتصاد را تحت تأثیر قرار دهد.
درباره هوش‌مصنوعی دست‌اول:
تمامی اخبار دست‌اول توسط دستیار هوش مصنوعی «هوشنگ» پردازش، صحت‌سنجی، خلاصه و بازنویسی شده است. هوشنگ هر روز با داده‌های جدید آموزش داده می‌شود و با نظارت دقیق انسانی و سردبیری دست‌اول در حال بهتر شدن است.
شما می‌توانید از چت‌بات و سایر ابزارهای هوشنگ به صورت رایگان استفاده کنید.
