معمای بازار نفت: چرا با وجود بسته شدن هرمز، قیمت‌ها پایین مانده‌اند؟

آرامش نسبی در بازارهای نفت؛ دلایل کاهش وحشت

یکی از دلایل اصلی این آرامش، خوش‌بینی مداوم معامله‌گران نفت به پیشرفت‌های دیپلماتیک است. اظهارات گاه‌به‌گاه دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، درباره حل و فصل قریب‌الوقوع بحران، باعث می‌شود بازارها تمایلی به قیمت‌گذاری اختلالات بلندمدت نداشته باشند.

علاوه بر این، دو عامل مهم دیگر نیز در فروکش کردن وحشت در بازار نقش داشته‌اند:

• افزایش صادرات از قدرت‌های نفتی خارج از خلیج فارس: کشورهایی مانند کانادا، ونزوئلا، نروژ و برزیل به طور قابل توجهی صادرات نفت خود را افزایش داده‌اند. کانادا در چهار هفته منتهی به ۱۰ می، روزانه ۴۰۰ هزار بشکه نفت خام و فرآورده‌های نفتی اضافی صادر کرده است.
• رکوردشکنی صادرات نفت آمریکا: آمریکا با صادرات خالص نزدیک به ۹ میلیون بشکه در روز در چهار هفته اخیر، بالاترین میزان تاریخی و ۳.۸ میلیون بشکه در روز بیشتر از مدت مشابه سال گذشته را ثبت کرده است.

خلیج فارس، بدون نفت: نقش آمریکا در پر کردن شکاف عرضه

ماشین صادرات آمریکا برای فعال شدن به چند هفته زمان نیاز داشت. امضای قراردادهای جدید، رزرو بشکه‌های اضافی از ذخایر تولیدی و خطوط لوله به ساحل، و آماده‌سازی مخازن ذخیره‌سازی در پایانه‌ها از جمله این اقدامات بودند. در ماه مارس، نرخ حمل و نقل از اقیانوس اطلس به آسیا و اروپا افزایش یافت تا نفتکش‌های جدید جذب این مسیرها شوند. همچنین، تخفیف بی‌سابقه نفت خام «وست تگزاس اینترمدیت» (WTI) نسبت به برنت و دبی، به جبران این کاهش کمک کرد.

این اقدامات منجر به رسیدن حجم زیادی از بشکه‌های نفت از مناطق غیر خلیج فارس به واردکنندگان شد و شکاف عرضه را به تقریباً ۸ میلیون بشکه در روز کاهش داد. نکته قابل توجه این است که در طول چهار هفته منتهی به ۱۰ می، مناطق بزرگ خریدار نفت، ۱۱ میلیون بشکه در روز کمتر از دوره مشابه سال گذشته نفت وارد کردند. به عنوان مثال، خرید چین به تنهایی با کاهش شدید ۶.۶ میلیون بشکه در روز مواجه شد و حتی برخی محموله‌های خریداری شده از غرب آفریقا را به سایر خریداران آسیایی فروخت.

تقاضا از میان رفت: تاثیر بر قیمت سوخت و صنایع

کاهش شدید واردات نشان‌دهنده تخریب تقاضا در بازار است. کمبود نفت خام، پالایشگاه‌ها را در سراسر آسیا و اروپا مجبور به کاهش تولید حدود ۴ میلیون بشکه در روز کرده است. بازار همچنین ۴.۴ میلیون بشکه در روز از صادرات محصولات پالایش شده از خلیج فارس را از دست داده که به افزایش ۶۰ تا ۱۲۰ درصدی قیمت دیزل، بنزین و سوخت جت در بازارهای بزرگ منجر شده است – این افزایش بسیار بالاتر از رشد ۴۰ درصدی قیمت نفت خام بین ژانویه و آوریل است.

مصرف‌کنندگان تحت فشار هزینه‌های بالای سوخت، مصرف خود را کاهش داده‌اند. همچنین، بسیاری از کارخانه‌های پتروشیمی به دلیل کمبود نفتا، با ظرفیت پایین‌تری فعالیت می‌کنند. با این حال، بسیاری از تخمین‌ها، تخریب تقاضا را زیر ۵ میلیون بشکه در روز می‌دانند که نشان‌دهنده احتیاط خریداران به جای محرومیت کامل است. برخی از خریداران نیز ممکن است معتقد باشند که تنگه به زودی بازگشایی می‌شود و خرید خود را تا زمان کاهش قیمت‌ها به تعویق انداخته‌اند. این وضعیت منجر به اشباع جزئی نفت خام و پایین نگه داشتن قیمت نفت برنت شده است.

ذخایر پنهان و آینده بازار نفت

تصاویر ماهواره‌ای از مخازن سقف شناور چین نشان می‌دهد که ذخایر ساحلی این کشور تقریباً بدون تغییر باقی مانده‌اند، به این معنی که پالایشگاه‌ها توان عملیاتی خود را کاهش داده‌اند. اما کاهش شدید واردات نفت خام چین نشان می‌دهد که باید عوامل دیگری نیز در کار باشند. مارتین رتس از بانک مورگان استنلی گمان می‌کند که نفت خام نگهداری شده در غارهای زیرزمینی به ذخایر روی زمین منتقل شده و به طور بی‌سروصدا کمبود را پوشش داده است.

با پایان یافتن فصل تعمیر و نگهداری پالایشگاه‌های چین و احتمال افزایش صادرات محصولات پالایش‌شده، کاهش موجودی نفت سرعت خواهد گرفت. چین حدود ۱.۲ میلیارد بشکه نفت خام در انبارهای خود دارد، اما بعید است که بخواهد همه آن را برداشت کند. این به معنای واردات بیشتر چین و واردات کمتر بقیه جهان خواهد بود.

پاشنه آشیل آمریکا و ممنوعیت احتمالی صادرات

در این میان، ممکن است مشکل بزرگتری از جانب آمریکا رخ دهد. در ماه مارس، آمریکا ۱۷۲ میلیون بشکه از ذخایر استراتژیک نفت خود را برداشت کرد که به این کشور اجازه داد صادرات نفت خام را بیش از ۶۰۰ هزار بشکه در روز افزایش دهد. اما اکنون احتمال کاهش صادرات آمریکا بیشتر از افزایش آن است. با پایان یافتن فصل تعمیر و نگهداری پالایشگاه‌ها در آمریکا، بیش از ۵۰۰ هزار بشکه در روز که در حال حاضر برای صادرات در نظر گرفته شده، می‌تواند به مسیر دیگری هدایت شود.

نگران‌کننده‌تر، کاهش بی‌سابقه ذخایر سوخت موتور آمریکا است. اگر این روند ادامه یابد، حتی افزایش اندک قیمت نفت خام می‌تواند بنزین را به ۵ دلار در هر گالن برساند، که آخرین بار در سال ۲۰۲۲ اتفاق افتاد و به محبوبیت رئیس‌جمهور جو بایدن آسیب رساند. دولت ترامپ در حال بررسی ممنوعیت صادرات محصولات پالایش‌شده است تا از آسیب مشابه جلوگیری کند. این احتمال اکنون بیش از ۵۰ درصد است، به ویژه اگر قیمت سوخت تا روز یادبود در ۲۵ می افزایش یابد. چنین ممنوعیتی بازارهای انرژی در سراسر جهان را آشفته خواهد کرد و حتی بدون آن، سهام نفت در همه جا به سقوط خود ادامه خواهد داد. آمریکا و چین برای جهان زمان خریده‌اند، اما اگر تنگه هرمز بسته بماند، جهان همچنان با عواقب آن روبرو خواهد شد.