هشدار نسبت به حباب قیمت سهام SK Hynix در بازار آمریکا

نشانه‌های حباب در سهام تراشه‌های هوش مصنوعی

اوراق گواهی سپرده (ADR) شرکت کره‌ای SK Hynix که به‌تازگی در بازار نیویورک عرضه شده است، با قیمتی به‌مراتب بالاتر از سهام اصلی این شرکت در بورس سئول معامله می‌شود. این شکاف قیمتی که گاهی تا ۵۱ درصد نیز افزایش یافته است، به‌عنوان نشانه‌ای از تقاضای سوداگرانه و هیجان حاکم بر بازار تراشه‌های هوش مصنوعی ارزیابی می‌شود.

چالش‌های آربیتراژ و تداوم شکاف قیمتی

در حالت عادی، تفاوت قیمت بین سهام اصلی و گواهی‌های سپرده توسط معامله‌گران آربیتراژ از بین می‌رود. با این حال، در مورد SK Hynix، محدودیت‌های نظارتی مانع از تبدیل آسان گواهی‌های آمریکایی به سهام کره‌ای می‌شود. این عدم وجود مکانیزم تبدیل کم‌ریسک، باعث شده است تا شکاف ارزش‌گذاری به‌طور پایدار باقی بماند.

مقایسه با الگوهای تاریخی

اگرچه بخشی از این صرف قیمت (Premium) می‌تواند به دلایلی مانند هزینه‌های معاملاتی کمتر در آمریکا، معافیت‌های مالیاتی و نرخ دلار توجیه شود، اما کارشناسان معتقدند این عوامل تنها توجیه‌کننده اختلاف قیمتی اندکی هستند. برای مقایسه:

• میانگین صرف قیمت ADR شرکت TSMC بین سال‌های ۲۰۱۰ تا ۲۰۲۰ حدود ۳.۲ درصد بوده است.
• این رقم پس از ظهور ChatGPT در سال ۲۰۲۲ به حدود ۱۵ درصد افزایش یافت.
• شکاف قیمتی فعلی SK Hynix در بازار آمریکا به‌مراتب بزرگ‌تر از این الگوهای تاریخی است.

سرمایه‌گذاران باید توجه داشته باشند که در صورت کاهش تقاضا برای گواهی‌های سپرده یا افزایش عرضه سهام در بازار آمریکا، دارندگان این اوراق ممکن است با ریسک اصلاح قیمت قابل‌توجهی مواجه شوند.