تغییر مسیر تحلیلگران در سهام هوش مصنوعی؛ از فرصت خرید میکرون تا افت هاب‌اسپات

افزایش جایگاه مایکروسافت و اَپلاید متریالز

گلدمن‌ساکس در بازنگری فهرست سهام منتخب آمریکا، مایکروسافت، اَپلاید متریالز، دلتا ایرلاینز، اورایلی اتوموتیو، وایکینگ هولدینگز و یو‌پی‌اس را افزود و نام برودکام، دیکز اسپورتینگ گودز، جانسون‌اندجانسون و سرویس‌ناو را حذف کرد.

در مورد مایکروسافت، تمرکز ارزیابی بر گذار هوش مصنوعی از مرحله آموزش و زیرساخت به کاربردهای سازمانی قرار دارد. شتاب‌گیری آژور، بهبود اقتصاد واحدهای هوش مصنوعی و درآمدزایی کوپایلوت از عوامل مورد اشاره بودند. رشد سود هر سهم این شرکت از ۱۲ درصد در سال مالی ۲۰۲۷ به بیش از ۲۰ درصد در سال مالی ۲۰۲۹ پیش‌بینی شده است.

اَپلاید متریالز نیز به‌دلیل ظرفیت افزایش سهم در میان تولیدکنندگان بزرگ حافظه DRAM و کارخانه‌های پیشرو، به‌ویژه در تجهیزات لایه‌نشانی و اچ، مورد توجه قرار گرفت.

هشدار درباره حباب سود در صنعت هوش مصنوعی

ارزیابی دیگری از گلدمن‌ساکس نشان می‌دهد ریسک اصلی سهام فناوری الزاماً ارزش‌گذاری بالا نیست، بلکه دوام رشد سود شرکت‌هاست. از سال ۲۰۲۵، بازده سهام از نظر جغرافیایی و بخشی گسترده‌تر شده و برتری پانزده‌ساله بازار آمریکا، فناوری و سهام رشدی کاهش یافته است.

در بخش فناوری، نشانه‌ای از حباب ارزش‌گذاری دیده نمی‌شود؛ اما احتمال حباب سود وجود دارد.

صرف ارزش‌گذاری پنج شرکت بزرگ آمریکا نسبت به سایر ۴۹۵ شرکت شاخص اس‌اندپی۵۰۰ تقریباً از بین رفته و صرف ارزش‌گذاری جهانی شرکت‌های نرم‌افزاری به حدود ۲۰ درصد رسیده است؛ در حالی که این رقم در آغاز قرن جاری نزدیک به ۲۰۰ درصد بود.

افزایش هزینه سرمایه‌گذاری ابرمقیاس‌ها پس از معرفی چت‌جی‌پی‌تی، جریان نقد آزاد شرکت‌های نرم‌افزاری را تحت فشار گذاشته و نیاز آن‌ها به بازار بدهی و سهام را افزایش داده است. در مقابل، انتظارات رشد سود ده‌ساله بر اساس نرخ رشد مرکب سالانه، از اوج سال ۲۰۰۰ فراتر رفته است.

بانک آمریکا: افت میکرون فرصت خرید است

بانک آمریکا توصیه «خرید» برای میکرون را تکرار و هدف قیمتی آن را ۱٬۵۵۰ دلار اعلام کرد. این بانک افت اخیر سهم را فرصتی برای خرید دانست، نه نشانه‌ای از تضعیف بنیادهای شرکت.

برآورد پایه، سود هر سهم مالی ۲۰۲۸ را حدود ۱۵۰ دلار نشان می‌دهد. حتی در سناریوی بدبینانه کاهش قیمت DRAM و NAND، سود هر سهم می‌تواند نزدیک به ۱۰۰ دلار باقی بماند؛ رقمی بالاتر از اوج چرخه قبلی، یعنی حدود ۱۲ دلار در سال ۲۰۱۸.

• قراردادهای بلندمدت می‌توانند ۵۰ تا ۷۰ درصد ظرفیت را پوشش دهند.
• ورود ظرفیت جدید از میانه ۲۰۲۷ تا ۲۰۲۸ می‌تواند قیمت و حاشیه سود حافظه را عادی کند.
• کسب‌وکار حافظه پهن‌باند و هوش مصنوعی هنوز در ارزش‌گذاری فعلی سهم، وزن محدودی دارد.

ریسک گذار فناوری برای وسترن دیجیتال

مؤسسه سامیت اینسایتس توصیه خود درباره وسترن دیجیتال را از «خرید» به «نگهداری» کاهش داد. دلیل اصلی، ریسک‌های گذار به فناوری ضبط مغناطیسی به کمک گرما، موسوم به HAMR، در کسب‌وکار دیسک سخت است.

هزینه‌های بالاتر این گذار می‌تواند در سال ۲۰۲۷ حاشیه سود ناخالص را کاهش دهد. همچنین پیش‌بینی می‌شود با آغاز عرضه دیسک‌های HAMR، میانگین قیمت فروش به‌ازای هر اگزابایت کاهش یابد؛ این اتفاق پس از چهار فصل رشد متوالی رخ خواهد داد.

وسترن دیجیتال درآمد فصل نخست را ۴٫۱ میلیارد دلار و سود تعدیل‌شده هر سهم را ۴ دلار پیش‌بینی کرده بود؛ در حالی که برآورد تحلیلگران به‌ترتیب ۴٫۰۴ میلیارد دلار و ۳٫۸۱ دلار بود. با وجود این راهنمایی، سهام شرکت پنجشنبه ۱۳ درصد افت کرد.

کاهش توصیه درباره هاب‌اسپات

پس از انتشار نتایج فصل دوم، سه مؤسسه وال‌استریت توصیه خود درباره هاب‌اسپات را کاهش دادند. تحلیلگران به کند شدن رشد، راهنمایی ناامیدکننده و نبود محرک‌های نزدیک اشاره کردند.

جذب مشتریان خالص حدود ۷ هزار نفر اعلام شد، در حالی که انتظار بازار ۹ تا ۱۰ هزار نفر بود. راهنمایی رشد درآمد فصل سوم ۱۵ درصد و چشم‌انداز سالانه نیز کاهش یافت. تحلیلگران همچنین به ثابت ماندن حفظ درآمد خالص و حساسیت بیشتر بودجه‌ها اشاره کردند.