بحران در بورس فلزات لندن؛ جهش بی‌سابقه بهای جهانی مس

تحولات اخیر در بورس فلزات لندن نشان‌دهنده وقوع یکی از شدیدترین فشارهای معاملاتی تاریخ معاصر بر بازار مس است؛ رخدادی که بهای نقدی این فلز سرخ را تا رکورد ۱۴ هزار و ۹۱۲ دلار به ازای هر تن بالا برد.

ریشه‌های بحران در بورس فلزات لندن و کمبود ذخایر

در میانه ماه اوت، فاصله میان نرخ نقدی و قراردادهای تحویل سه‌ماهه در بورس فلزات لندن به شکل ناگهانی به ۵۴۵ دلار در هر تن رسید. این پدیده که در اصطلاح بازار «پس‌بهینی» نامیده می‌شود، بالاترین شکاف قیمتی ثبت‌شده از سال ۲۰۲۱ به شمار می‌رود و بیانگر تمایل شدید خریداران برای تصاحب فوری کالای فیزیکی است.

بررسی داده‌های معاملاتی نشان می‌دهد که سه سرمایه‌گذار عمده، بخش اعظم تعهدات خرید را تحت کنترل خود درآورده بودند. موقعیت معاملاتی یکی از این نهادها ۳۰ تا ۴۰ درصد و دو بازیگر دیگر به تنهایی ۵۰ تا ۸۰ درصد از کل موجودی انبارها را در بر می‌گرفت؛ رقمی که در مجموع از حجم کل فلز فیزیکی موجود فراتر رفت.

تخلیه انبارها و ورود محموله‌های اضطراری

کل موجودی رسمی مس در شبکه انبارها به ۲۰۷ هزار و ۸۲۵ تن افت کرد، اما به دلیل ثبت درخواست‌های رسمی خروج کالا، ذخیره واقعی در دسترس به حدود ۱۰۳ هزار و ۷۵ تن تقلیل یافت. همین امر هزینه انتقال روزانه موقعیت‌های معاملاتی را تا ۱۱۰ دلار در هر تن بالا برد و فروشندگان تعهدی را در تنگنای شدید قرار داد.

برای مهار این وضعیت، طی سه روز بیش از ۳۸ هزار تن مس فیزیکی از مقاصدی همچون هنگ‌کنگ و بنادر آمریکا وارد شبکه انبارها شد. جدول زیر خلاصه‌ای از وضعیت متغیرهای کلیدی بازار را پیش و پس از این تزریق نشان می‌دهد:

جذابیت بازار آمریکا و دگرگونی جریان تجاری

گمانه‌زنی‌ها پیرامون تصمیم دولت آمریکا برای اعمال تعرفه بر واردات مس تصفیه‌شده، سبب شد تا سطح قیمت‌ها در آن سوی اقیانوس اطلس نسبت به اروپا افزایش یابد. در حال حاضر قیمت تحویل آتی در آمریکا صدها دلار بالاتر از بورس فلزات لندن است و این شکاف تجار را ترغیب می‌کند که فلزات را به انبارهای شیکاگو منتقل سازند.

تمرکز بخش عمده ذخایر مس در بنادر ایالات متحده، سایر مراکز صنعتی نظیر چین و بریتانیا را با چالش رقابت بر سر موجودی محدود باقی‌مانده روبه‌رو ساخته است.

اگرچه ورود محموله‌های جدید موقتاً التهاب ناشی از سررسید قراردادها را تخفیف داده است، اما ناترازی جغرافیایی و انگیزه‌های سوداگرانه ناشی از سیاست‌های تعرفه‌ای، ریسک نوسانات ناگهانی در بورس فلزات لندن را در سطحی بالا نگه می‌دارد.