عرضه اولیه سهام شین در بورس هنگ‌کنگ با کاهش شدید ارزش‌گذاری کلید خورد

برنامه عرضه اولیه سهام شین وارد مرحله تازه‌ای شده است؛ خرده‌فروش بزرگ پوشاک ارزان‌قیمت از حامیان مالی پیشین خود خواسته است تا در فرآیند ورود به بورس هنگ‌کنگ مشارکت کنند. این غول تجارت الکترونیک پس از چند ناکامی در بازارهای نیویورک و لندن، اکنون در تلاش است با جذب سرمایه‌گذاران عمده راه را برای ورود به بازار عمومی هموار سازد.

مذاکره با سرمایه‌گذاران راهبردی در بازار هنگ‌کنگ

مدیران این شرکت مذاکراتی را با شرکت چینی «بویو کپیتال» و بخش مدیریت دارایی بانک «یو‌بی‌اس» آغاز کرده‌اند تا به عنوان خریداران پایه در عرضه عمومی مشارکت داشته باشند. شین دست‌کم ۴۰۰ میلیون دلار از سهمیه سهام را برای سرمایه‌گذاران کلیدی در نظر گرفته است و در مجموع هدفی ۲ میلیارد دلاری را با ارزش‌گذاری ۲۶ تا ۲۷ میلیارد دلار دنبال می‌کند.

شرکت‌های نام‌آشنایی همچون «تنسنت» و «جنرال آتلانتیک» نیز در حال سنجش میزان تعهد مالی خود در این برنامه هستند. بویو کپیتال که یکی از سهام‌داران بزرگ شین به شمار می‌رود، سهمی به ارزش تقریبی ۸۱۵ میلیون دلار در این پلتفرم در اختیار دارد.

چالش‌های نظارتی و افت شدید ارزش‌گذاری شرکت

مسیر دسترسی به بازارهای مالی برای این غول مد سریع با موانع متعددی روبرو بوده است. تلاش اولیه برای ثبت عرضه در آمریکا به دلیل نظارت‌های سخت‌گیرانه واشنگتن بر زنجیره تأمین و وابستگی شدید به معافیت‌های وارداتی با شکست مواجه شد. در ادامه، تلاش برای فهرست‌شدن در بورس لندن نیز به علت عدم صدور مجوزهای لازم از سوی نهادهای نظارتی چین ناکام ماند.

تغییر مقصد نهایی به بازار هنگ‌کنگ تأثیر چشمگیری بر ارزش‌گذاری این مجموعه گذاشته است:

• ارزش‌گذاری در سال ۲۰۲۲: ۹۸.۲ میلیارد دلار
• ارزش‌گذاری در سال ۲۰۲۳: ۶۴ تا ۶۶ میلیارد دلار
• ارزش‌گذاری کنونی پیشنهادی: ۲۶ تا ۲۷ میلیارد دلار (۷۳ درصد کمتر از اوج)

افت شاخص‌های مالی در آستانه ورود به بازار سهام

طولانی شدن روند پذیرش هم‌زمان با تضعیف عملکرد عملیاتی شرکت بوده است. رشد درآمدهای شین در سال ۲۰۲۵ به ۸ درصد رسید و رقم ۴۱.۸ میلیارد دلار را ثبت کرد، در حالی که سود خالص با افتی نزدیک به ۳۹ درصد به ۲.۱ میلیارد دلار کاهش یافت. این روند نزولی در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ نیز ادامه یافت و شرکت به دلیل کاهش ۱۴ درصدی درآمدهای بازار آمریکا، زیان خالص ۹۹ میلیون دلاری گزارش کرد.

فرآیند عرضه اولیه سهام شین در هنگ‌کنگ هرچند روزنه‌ای برای خروج سهام‌داران قدیمی فراهم می‌آورد، اما تعهد به عدم فروش شش‌ماهه و افت ارزش سهام نشان می‌دهد سهام‌داران عمده همچنان مسیر پیچیده‌ای برای نقد کردن دارایی‌های خود پیش رو دارند.