توصیه یو‌بی‌اس به بانک‌های مرکزی: اولویت با انتظارات تورمی بازار باشد

تحلیلگران موسسه مالی یو‌بی‌اس (UBS) با ارائه دیدگاهی متفاوت، به بانک‌های مرکزی توصیه کرده‌اند که در تدوین سیاست‌های پولی خود، به جای اتکا به نظرسنجی‌های مصرف‌کنندگان و شرکت‌ها، بر انتظارات تورمی بازار مالی تمرکز کنند.

چرا انتظارات بازار مالی اهمیت بیشتری دارند؟

در حالی که بسیاری از نهادهای پولی از نظرسنجی‌های عمومی برای توجیه افزایش نرخ بهره استفاده می‌کنند، پل دونوان، اقتصاددان ارشد یو‌بی‌اس، معتقد است این داده‌ها در دنیای امروز که تحت تأثیر رسانه‌های اجتماعی است، اعتبار خود را از دست داده‌اند.

برخلاف مصرف‌کنندگان یا شرکت‌ها که لزوماً قدرت تغییر رفتار اقتصادی فوری را ندارند، سرمایه‌گذاران دارای توانایی عمل سریع هستند. این گروه می‌توانند به سرعت قیمت دارایی‌ها و هزینه‌های واقعی سرمایه را تحت تأثیر قرار دهند.

"انتظارات تورمی زمانی معنا پیدا می‌کنند که باعث تغییر در رفتار اقتصادی شوند. اگر مردم چیزی بگویند اما عمل متفاوتی انجام دهند، این تفاوت است که اهمیت دارد، نه صرفاً اظهارات آن‌ها."

تنش‌های ژئوپلیتیک و شوک تورمی نفت

وضعیت اقتصادی سال ۲۰۲۶ تحت تأثیر شدید نوسانات قیمت انرژی قرار گرفته است. در پی درگیری‌های اخیر میان ایالات متحده و ایران، قیمت نفت خام برنت با جهشی خیره‌کننده بیش از ۷۱ درصد نسبت به ابتدای سال افزایش یافته است.

این شوک عرضه، نه تنها فشار تورمی را افزایش داده، بلکه نهادهای بزرگی مانند بانک مرکزی اروپا را نیز مجبور به بازنگری در نرخ‌های بهره کرده است. داده‌های اخیر در ایالات متحده نیز نشان‌دهنده وضعیت چالش‌برانگیز است:

• شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI): رشد ۳.۴ درصدی نسبت به سال گذشته
• شاخص قیمت تولیدکننده (PPI): افزایش ۵.۴ درصدی سالانه
• هدف تورم فدرال رزرو: نرخ ۲ درصدی که برای ۶۵ ماه متوالی بالای آن بوده است

پیش‌بینی روند سیاست‌های پولی

با توجه به داده‌های اخیر CPI و PPI، بازار انتظار دارد کمیته بازار باز (FOMC) در نشست پیش رو، نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد. این احتمال، منجر به افزایش بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا شده است.

در نهایت، باید توجه داشت که اتکای بیش از حد به داده‌های غیرقابل اعتماد نظرسنجی‌ها می‌تواند منجر به خطای سیاست‌گذاری شود. بانک‌های مرکزی باید با دقت بیشتری میان جو عمومی بازار و واقعیت‌های عملیاتی سرمایه‌گذاران تمایز قائل شوند.