فشار نرخ بهره و سقوط بازدهی سهام کوچک در بازار ایالات متحده

در حالی که شاخص S&P 500 با وجود افزایش بازدهی اوراق قرضه و قیمت نفت خام همچنان به رشد خود ادامه می‌دهد، بخش سهام کوچک (Small Caps) در بازار ایالات متحده با چالش‌های جدی روبرو شده و از سایر شاخص‌های کلیدی عقب مانده است.

تغییر روند بازدهی در شاخص راسل ۲۰۰۰

در ابتدای سال جاری، شاخص راسل ۲۰۰۰ با ثبت ۲۰ درصد رشد، از شاخص‌های S&P 500 (با ۱۳ درصد) و نزدک-۱۰۰ (با ۱۷ درصد) پیشی گرفته بود. با این حال، ماه سپتامبر فشار شدیدی را بر این بخش وارد کرد؛ به‌طوری که اکنون بازده سالانه راسل ۲۰۰۰ به ۱۴ درصد کاهش یافته است.

عامل اصلی این افت، افزایش نرخ بهره و کاهش قیمت اوراق قرضه تلقی می‌شود. تحلیل‌ها نشان می‌دهد که همبستگی میان ETF راسل ۲۰۰۰ (IWM) و ETF اوراق قرضه دولتی (TLT) به عدد ۰.۵۱ رسیده است، در حالی که این همبستگی برای شاخص‌های بزرگ‌تر بسیار کمتر است.

تحلیل رفتار معامله‌گران در بازار آپشن

داده‌های مربوط به معاملات آپشن نشان‌دهنده دیدگاه منفی معامله‌گران نسبت به آینده سهام کوچک است. حجم معاملات در صندوق IWM تقریباً دو برابر میانگین ۳۰ روزه بوده و تمایل معامله‌گران به خرید قراردادهای فروش (Put) بسیار بیشتر از قراردادهای خرید (Call) بوده است.

بر اساس داده‌های SpotGamma، از مجموع ۳۲۲ میلیون دلار حق‌الامتیاز معامله شده در IWM، حدود ۱۰۰ میلیون دلار صرف خرید قراردادهای Put شده است. همچنین، پرطرفدارترین معاملات حجم‌محور، همگی مربوط به قراردادهای فروش با قیمت‌های مشخص بودند که نشان‌دهنده انتظار برای ریزش بیشتر است.

چشم‌انداز آینده و فاندامنتال بازار

"اگر نرخ‌ها به روند صعودی خود ادامه دهند، احتمالاً شاهد ضعف بیشتری خواهیم بود؛ اما نباید از بنیه‌های قوی برخی شرکت‌های کوچک غافل شد، چرا که پیش‌بینی سودآوری آن‌ها همچنان امیدوارکننده است."

با وجود فشارهای ناشی از سیاست‌های پولی فدرال رزرو، برخی تحلیل‌گران معتقدند بهبود شاخص‌های مدیران خرید (PMI) و داده‌های رشد اقتصادی آمریکا می‌تواند در بلندمدت از سهام کوچک حمایت کند.

در مجموع، بازار سهام کوچک در حال حاضر تحت تأثیر مستقیم سیاست‌های نرخ بهره قرار دارد و معامله‌گران با استفاده از بازار آپشن، خود را برای سناریوهای نزولی آماده می‌کنند.