هشدار گلدمن ساکس: افزایش عرضه اوراق قرضه با بازده بالا بازار را تحت فشار قرار می‌دهد

افزایش ناگهانی عرضه اوراق قرضه با بازده بالا در بازار ایالات متحده، نگرانی‌های جدیدی را در میان سرمایه‌گذاران ایجاد کرده است. بر اساس تحلیل‌های اخیر، موج گسترده انتشار بدهی‌های شرکتی باعث شده تا پاداش ریسک در این بازار به بالاترین سطح خود در پنج ماه گذشته برسد.

آماندا لینام، استراتژیست ارشد اعتبار در موسسه گلدمن ساکس، معتقد است که بازار در حال مقابله با نوعی «سوء هضم موقت» است که پیش‌تر در بازار اوراق با درجه اعتبار بالا مشاهده شده بود. این وضعیت اکنون خود را در بخش اوراق قرضه با بازده بالا (High-Yield) نشان می‌دهد.

در ماه سپتامبر، حجم انتشار اوراق قرضه به ۳۸.۵۱ میلیارد دلار رسید که شلوغ‌ترین ماه سال جاری میلادی برای این بازار محسوب می‌شود. برخی از این جریان‌های بزرگ شامل موارد زیر است:

• عرضه ۱۰ میلیارد دلاری از سوی گروه سافت‌بانک (SoftBank)
• برنامه شرکت پارامونت اسکای‌دنس برای استقراض ۴۴.۴ میلیارد دلاری

یکی از عوامل کلیدی در این حجم از عرضه، پروژه‌های مرتبط با فناوری‌های نوین است. گلدمن ساکس تخمین می‌زند که نزدیک به ۶۰۰ میلیارد دلار از عرضه در بازارهای بدهی، مربوط به ابتکارات هوش مصنوعی باشد. نکته قابل توجه این است که تنها ۴۰ درصد از این مبلغ توسط شرکت‌های بزرگ زیرساختی تأمین شده و نشان‌دهنده گستردگی این حوزه در میان شرکت‌های مختلف است.

نوع اوراق وضعیت اختلاف نرخ (Spread) اوراق با رتبه High-Yield ۲۹۴ واحد پایه (بیشترین در ۵ ماه) اوراق با رتبه CCC (کمترین کیفیت) ۹۶۸ واحد پایه

با توجه به تقویم پر از معاملات در ماه‌های آینده و افزایش نرخ بازده اوراق قرضه، فشار بر حاشیه سود سرمایه‌گذاران افزایش یافته است. اگرچه ممکن است اوج عرضه مربوط به حوزه هوش مصنوعی در سال ۲۰۲۶ باشد، اما انتظار می‌رود سال ۲۰۲۷ شتاب بیشتری به این روند بدهی‌محور ببخشد.

نتیجه‌گیری: افزایش بی‌سابقه عرضه اوراق قرضه با بازده بالا، همزمان با گسترش بدهی‌های حوزه هوش مصنوعی، بازار را با چالش نقدینگی و نیاز به پاداش ریسک بالاتر مواجه کرده است.