بازده اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا؛ آیا تهدید بحران مالی واقعی است؟

افزایش بی‌سابقه بازده اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده، نگرانی‌ها درباره احتمال وقوع یک بحران مالی بزرگ را در میان اقتصاددانان افزایش داده است. در حالی که نرخ بازده اوراق ۱۰ ساله از مرز ۵ درصد عبور کرده، بحث‌ها درباره ورود آمریکا به یک «مارپیچ بدهی» که منجر به هزینه‌های سنگین‌تر و بیشتر شود، شدت یافته است.

نگرانی از مارپیچ بدهی و هزینه‌های فزاینده بهره

با بالا رفتن نرخ بهره، دولت ایالات متحده مجبور است برای بازپرداخت بدهی‌های قبلی، مبالغ بیشتری استقراض کند. این فرآیند می‌تواند منجر به وضعیتی شود که در آن هزینه‌های بهره، خود باعث ایجاد بدهی‌های بیشتر شوند. طبق برآوردهای موجود، هزینه‌های خالص بهره دولت در ۱۱ ماه نخست سال مالی ۲۰۲۶ به حدود ۱.۰۵ تریلیون دلار رسیده است.

برخی کارشناسان هشدار می‌دهند که اگر این روند ادامه یابد، سناریوی کابوس‌وار زیر محتمل خواهد بود:

• سرمایه‌گذاران برای وام دادن به دولت، بازدهی بالاتری مطالبه می‌کنند.
• این نرخ‌های بالا، صورت‌حساب بهره واشینگتن را افزایش می‌دهد.
• دولت برای تأمین هزینه‌های بهره، ناچار به استقراض بیشتر می‌شود.
• این چرخه باعث افزایش بیشتر نرخ بازده در بازار می‌شود.

چرا بحران مالی فوری نیست؟

علیرغم نگرانی‌ها، بسیاری از استراتژیست‌های بازار معتقدند که ایالات متحده هنوز از نقطه فروپاشی فاصله دارد. یکی از دلایل اصلی این موضوع، تأخیر در بازپرداخت بدهی‌ها است. میانگین سررسید بدهی‌های دولت حدود ۵.۹ سال است، به این معنا که افزایش نرخ‌های فعلی به تدریج و در طول زمان بر بودجه اثر می‌گذارد، نه به صورت آنی.

علاوه بر این، نرخ رشد اسمی تولید ناخالص داخلی (GDP) آمریکا در سه ماهه دوم حدود ۸.۵ درصد بوده است که بسیار بالاتر از میانگین نرخ بهره بدهی‌ها (حدود ۳.۴ درصد) قرار دارد. این شکاف، بار بدهی را مدیریت‌پذیر نگه می‌دارد.

نقش رشد اقتصادی در نوسانات بازار

برخی تحلیلگران معتقدند افزایش بازده اوراق قرضه خزانه‌داری لزوماً نشانه ضعف مالی نیست، بلکه می‌تواند بازتابی از قدرت و تاب‌آوری اقتصاد باشد. رشد اقتصادی قوی، انتظارات برای نرخ‌های بهره بالاتر توسط فدرال رزرو و حتی قیمت‌های بالاتر نفت از عوامل اصلی این جهش هستند.

"تنها محدودیت واقعی برای افزایش بیشتر نرخ اوراق، زمانی خواهد بود که شواهدی مبنی بر فروپاشی اقتصاد یا دارایی‌های ریسک‌پذیر تحت فشار هزینه‌های استقراض مشاهده شود."

در نهایت، اگرچه مسیر رشد بدهی‌ها در ایالات متحده نیازمند نظارت دقیق است، اما ترکیب رشد اقتصادی مستحکم و جایگاه ویژه دلار به عنوان ارز اصلی جهان، فعلاً مانع از تبدیل شدن نگرانی‌های مالی به یک بحران واقعی می‌شود.