قراردادهای ترکیبی؛ موتور محرک حجم معاملات در بازارهای پیش‌بینی

افزایش محبوبیت قراردادهای ترکیبی در بازارهای پیش‌بینی، منجر به جهش بی‌سابقه در حجم معاملات شده است؛ پدیده‌ای که اگرچه اعداد و ارقام رسمی را به شدت بالا می‌برد، اما می‌تواند تصویری گمراه‌کننده از فعالیت واقعی معامله‌گران ارائه دهد.

تأثیر قراردادهای ترکیبی بر حجم معاملات

در بازارهای پیش‌بینی، قراردادهای ترکیبی (Combo Contracts) مشابه سیستم پارلی در شرط‌بندی‌های ورزشی عمل می‌کنند. در این مدل، معامله‌گر چندین قرارداد را با هم ترکیب می‌کند و تنها در صورتی سود دریافت می‌کند که تمامی پیش‌بینی‌ها درست از آب درآیند. این ساختار، پتانسیل سود بسیار بالایی را برای کاربران فراهم می‌کند.

بر اساس داده‌های اخیر، این قراردادها سهم عظیمی از حجم معاملات را به خود اختصاص داده‌اند:

• در پلتفرم Kalshi، قراردادهای ترکیبی بیش از ۵۰ درصد حجم اسمی معاملات را تشکیل می‌دهند.
• در پلتفرم Polymarket، این رقم در بخش ایالات متحده به نزدیکی ۵۰ درصد رسیده است.
• بیشترین تقاضا در این حوزه مربوط به رویدادهای ورزشی، به‌ویژه فصل جدید NFL است.

شکاف میان حجم اسمی و جریان واقعی پول

نکته بحث‌برانگیز اینجاست که حجم بالای گزارش شده لزوما به معنای ورود پول زیاد به بازار نیست. طبق دستورالعمل‌های نظارتی سازمان معاملات آتی کالا (CFTC)، حجم معاملات به صورت «اسمی» محاسبه می‌شود. این یعنی حتی اگر یک معامله‌گر با مبلغ بسیار ناچیز (در حد چند سنت) وارد شود، به دلیل پتانسیل سود بالا، در گزارش‌ها حجم بسیار بزرگی ثبت می‌شود.

"قراردادهای چند مرحله‌ای به پلتفرم‌هایی مانند Polymarket و Kalshi کمک می‌کنند تا با خروجی نقدی واقعی کمتر، اعداد و ارقام بسیار بالاتری را برای حجم معاملات خود ادعا کنند."

برای درک بهتر این تفاوت، جدول زیر مقایسه میان قراردادهای ساده و ترکیبی را نشان می‌دهد:

چالش‌های مقایسه با شرط‌بندی سنتی

برخی تحلیلگران هشدار می‌دهند که سرمایه‌گذاران نباید حجم معاملات در بازارهای پیش‌بینی را مستقیماً با «حجم شرط‌بندی» (Handle) در سایت‌های سنتی مقایسه کنند. در شرط‌بندی سنتی، فقط مبلغ شرط‌بندی شده محاسبه می‌شود، اما در بازارهای پیش‌بینی، هر دو طرف معامله (خرید و فروش) در حجم کل لحاظ می‌شوند.

به همین دلیل، حجم معاملات در این بازارها ممکن است ۲۰ تا ۱۰۰ برابر بیشتر از سایت‌های شرط‌بندی سنتی به نظر برسد، در حالی که ماهیت فعالیت‌ها مشابه است.

نتیجه‌گیری: نگاهی فراتر از اعداد رسمی

اگرچه قراردادهای ترکیبی باعث درخشش آماری پلتفرم‌های پیش‌بینی شده‌اند، اما برای درک دقیق‌تر قدرت بازار، کارشناسان پیشنهاد می‌کنند به جای «حجم اسمی»، شاخص «حجم خریداران» (Taker Volume) را بررسی کرد. این شاخص نشان‌دهنده تقاضای واقعی معامله‌گران برای وقوع یک رویداد است و تصویر دقیق‌تری از فعالیت‌های زیربنایی بازار ارائه می‌دهد.