هشدار صندوق‌های پوشش ریسک به بانک مرکزی انگلستان درباره اصلاحات بازار ریپو

گروهی از فعالان صنعت صندوق‌های پوشش ریسک به بانک مرکزی انگلستان هشدار داده‌اند که طرح‌های اصلاحی در بازار وام‌های کوتاه‌مدت با پشتوانه اوراق قرضه دولتی، موسوم به بازار ریپو، می‌تواند در زمان‌های بحرانی منجر به کاهش شدید نقدینگی و تشدید بی‌ثباتی شود.

چالش‌های ناشی از تسویه مرکزی و نوسانات بازار

انجمن مدیریت سرمایه‌گذاری جایگزین (AIMA) در نامه‌ای رسمی به بانک مرکزی انگلستان اعلام کرد که اجرای طرح‌های مربوط به تسویه مرکزی (Central Clearing) می‌تواند آسیب‌پذیری‌های جدیدی ایجاد کند. این نهاد معتقد است که اجبار به استفاده از واسطه‌های مرکزی در معاملات، ممکن است رفتار سرمایه‌گذاران را تغییر دهد.

بر اساس تحلیل‌های این انجمن، این تغییرات می‌تواند باعث شود که صندوق‌های پوشش ریسک به جای معاملات سنتی دو هفته‌ای، به سمت تامین مالی روزانه و کوتاه‌مدت حرکت کنند. این روند، ریسک مواجهه با اختلال در بازارهای تامین مالی را در دوره‌های فشار بازار به شدت افزایش می‌دهد.

"انجام دادن هیچ کاری هم یک گزینه نیست؛ بانک‌ها ممکن است در زمان شوک‌های شدید بازار، تامین مالی ریپو را با شدت بیشتری قطع کنند." — سارا بریدن، معاون بانک مرکزی انگلستان

ساختار فعلی و ضرورت اصلاحات در بازار اوراق قرضه

بانک مرکزی انگلستان با هدف افزایش تاب‌آوری بازار اوراق قرضه (Gilt Repo)، در حال بررسی طرح‌هایی از جمله تعیین حداقل نرخ تخفیف (Haircuts) برای معاملات غیرمرکزی است. این اقدامات در پاسخ به بحران‌های مالی پیشین مانند بحران سال ۲۰۲۲ انجام می‌شود.

وضعیت فعلی بازار ریپو در بریتانیا

داده‌های منتشر شده نشان می‌دهد که حجم استقراض خالص در بازار ریپو اوراق قرضه دولتی بریتانیا به سطوح بسیار بالایی رسیده است:

نتیجه‌گیری و چشم‌انداز آینده

در حالی که بانک مرکزی انگلستان بر ضرورت اصلاحات برای جلوگیری از بحران‌های مشابه گذشته تاکید دارد، فعالان بازار خواستار بررسی دقیق‌تر مدل‌های بین‌المللی، از جمله اقدامات ایالات متحده در بازار خزانه‌داری، هستند. تصمیم‌گیری نهایی بانک مرکزی می‌تواند مسیر نقدینگی و پایداری سیستم مالی بریتانیا را در سال‌های پیش رو تعیین کند.